專訪哈工創投總裁都(dōu)丹：商業航天需資本接力長(cháng)跑 邏輯是核心技術價值投資

時(shí)間：2019年1月28日

       1月份的北京寒意逼人，正如資本圈和創投界驟降的溫度。不論是昔日高歌猛進(jìn)的移動互聯網漸漸“退潮”，還(hái)是曾經(jīng)叫(jiào)座又叫(jiào)好(hǎo)的共享模式被(bèi)投資人打入“冷宮”，都(dōu)讓“資本寒冬”這(zhè)個詞越發(fā)醒目。

　　而在“硬币的另一面(miàn)”，硬科技正成(chéng)爲全球資本搶占的高點，巴菲特、孫正義等投資代表人物紛紛向(xiàng)商業航天、物聯網、機器人等硬科技産業抛出橄榄枝。然而，盡管商業航天成(chéng)爲“資本寒冬”中的一股暖流，但其依然前路漫漫，發(fā)射場資源尚待挖掘、成(chéng)熟變現商業模式尚未顯現、衆多企業面(miàn)臨C輪淘汰的風險等問題都(dōu)不容小觑。

　　早在3年前，哈工創投就(jiù)成(chéng)爲國(guó)内民營商業航天的投資者之一。不過(guò)，其在業界一直頗爲低調、鮮有發(fā)聲。1月中旬，在哈工創投成(chéng)立3周年之際，《每日經(jīng)濟新聞》記者獨家專訪了哈工創投總裁都(dōu)丹，試圖揭秘商業航天背後(hòu)的資本邏輯。

　　●缺乏核心技術積累將(jiāng)難生存

　　在剛剛過(guò)去的2018年裡(lǐ)，商業航天産業的發(fā)展勢如破竹。2018年2月，美國(guó)SpaceX公司獵鷹重型火箭首發(fā)，近地軌道(dào)的運載能(néng)力達到了68.3噸，成(chéng)爲推力最大的現役火箭。

　　而在國(guó)内市場，商業航天賽道(dào)的故事(shì)也精彩紛呈。2018年4月、5月，星際榮耀和零壹空間分别發(fā)射了自己的亞軌道(dào)火箭；2018年10月，藍箭航天的朱雀一号火箭在酒泉進(jìn)行了首飛；2018年12月，虹雲工程和鴻雁星座都(dōu)發(fā)射了首顆技術驗證星。

　　時(shí)間回撥到三四年前，不同于現在的火熱競速，彼時(shí)投資人在看待商業航天賽道(dào)時(shí)心中尚有疑惑。當時(shí)，美國(guó)民營商業航天企業SpaceX已名聲大噪，國(guó)内民營商業航天産業還(hái)處于起(qǐ)步階段。正是在這(zhè)一階段，HRG（即哈工大機器人集團）孵化了商業航天企業零壹空間，背靠HRG的哈工創投緊接著(zhe)在A輪領投。

　　都(dōu)丹表示，A輪投資時(shí)，零壹空間團隊中隻有兩(liǎng)名初創人員，選擇彼時(shí)決策拍闆，并在之後(hòu)持續給予技術、資金、人才、場地的支持，這(zhè)種(zhǒng)自信源于對(duì)商業航天的産業理解力和HRG的産業實力。

　　“商業航天領域是高壁壘行業，不是簡單的機械制造領域的創業項目，我們希望看到創業者能(néng)夠在某一個領域構建出自己的技術壁壘。”對(duì)于想要參與到該賽道(dào)的創業者，都(dōu)丹表示，無論是扮演核心角色還(hái)是做配套服務，技術壁壘的構建會(huì)讓企業在整個産業鏈條上有持久性價值，如果沒(méi)有核心技術積累就(jiù)介入，未來生存會(huì)比較困難。

　　在訪談過(guò)程中，“理解”和“情懷”是都(dōu)丹反複提及的詞彙。都(dōu)丹回憶稱，在公司成(chéng)立的第二年，就(jiù)選擇在商業航天領域布局，與哈工創投的行業背景密不可分。“因爲背靠中國(guó)傳統老牌航天院校哈工大，很多校友從航天體系内出來後(hòu)，一起(qǐ)加入到我們投資和孵化的項目中創業，這(zhè)種(zhǒng)對(duì)于航天的天然行業情懷，或許是其他投資機構不具備的。”

　　此外，都(dōu)丹也表示，随著(zhe)商業航天的不斷發(fā)展，國(guó)家對(duì)于該領域創新創業企業的管控要求、準入門檻也會(huì)逐步提升，未來隻有真正擁有核心技術、保障發(fā)射執行、驗證技術可行的企業才能(néng)獲得客戶、市場及國(guó)家的認可。

　　●估值增長(cháng)過(guò)快不利資本助力

　　事(shì)實上，我國(guó)對(duì)商業公司開(kāi)放航天市場，源于國(guó)務院2014年11月發(fā)布的60号文。政策紅利推動了商業航天的發(fā)展步伐，大量商業航天創業公司在2014、2015年雨後(hòu)春筍般湧現。

　　在都(dōu)丹看來，近年軍民融合的大背景之下，國(guó)家相關政策提出後(hòu)，率先在商業航天領域尋求突破，是衆多投資機構轉向(xiàng)該領域的催化劑。此外，國(guó)外公司SpaceX和藍色起(qǐ)源的成(chéng)功試水，讓國(guó)内業界看到了商業航天領域孕育的新機會(huì)，投資機構和從業者希望在産業鏈中擁有自主核心能(néng)力的環節實現商業突破，推動中國(guó)商業航天企業參與全球競速。

　　根據哈工創投對(duì)近50家商業航天企業的跟蹤和統計，2018年我國(guó)共有19家商業航天企業獲得了總額超過(guò)23億元的投資。其中，衛星發(fā)射服務領域9家企業的融資總額超過(guò)17億元，同比增長(cháng)10%；衛星星座運營領域8家企業的融資總額超過(guò)4億元，同比增長(cháng)200%；衛星制造領域2家企業的融資總額超過(guò)2億元，同比增長(cháng)100%。

　　衆多資本湧入，讓商業航天領域的投資變得過(guò)熱？對(duì)此，都(dōu)丹并不認同，他對(duì)《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“重資産、硬投入、資本接力長(cháng)跑”是推動商業航天發(fā)展不可或缺的要素。當下，國(guó)内商業航天的産業鏈條亟待完善，衆多資本向(xiàng)商業航天抛出橄榄枝，是商業航天參與國(guó)際競争的重要一環。而在這(zhè)一點上，相關數據亦有印證，以SpaceX公司爲例，其2018年完成(chéng)了21次火箭發(fā)射，同時(shí)完成(chéng)了5億美元的I輪融資，最新估值達到了300億美元。

　　持續投入無疑是推動商業航天發(fā)展的動力之一，都(dōu)丹也認爲，随著(zhe)商業模式不斷叠代和科技飛速發(fā)展，投資機構要學(xué)會(huì)和創業者“同頻共振”。以哈工創投自身爲例，首先要明确自身是一個創業中的創投機構；其次要持續産生自我革新的動力。隻有從這(zhè)樣(yàng)的相似階段走過(guò)，才能(néng)理解創業者——尤其是從科研體系和科研院所走出來的技術型創業者的想法和需求，才能(néng)提供解決他們心中疑慮的方案。

　　“如果說我們投一個企業，隻能(néng)給他一筆錢，其他的什麼(me)都(dōu)幫不上，這(zhè)種(zhǒng)投資我們是不做的，我們一定要能(néng)在某個方面(miàn)給他支持。”按照都(dōu)丹的邏輯，哈工創投的投資是偏戰略型的投資，主要基于對(duì)技術的理解和鑒别能(néng)力。即投資企業大部分在A輪和A輪以前，在看項目時(shí)會(huì)研究其所處的行業、技術、團隊、産品、市場，再作出綜合判斷，以提升科研成(chéng)果轉化的效率和成(chéng)功率。

　　“耐心實際上不隻是對(duì)投資者，也是對(duì)産業、對(duì)創業者的要求。”不同于其他領域的投資邏輯，都(dōu)丹表示，“硬科技”大部分是替代性技術，從技術研究到走向(xiàng)市場，面(miàn)臨的周期很長(cháng)，而且最終將(jiāng)改變現有的企業及業态。這(zhè)意味著(zhe)，一方面(miàn)創業者需要能(néng)沉得下心認真積澱；另一方面(miàn)企業估值也不會(huì)增長(cháng)過(guò)快，因爲估值增長(cháng)過(guò)快不利于“硬科技”資本在企業發(fā)展的不同階段提供層層助力。

　　●希望後(hòu)來者更有資本号召力

　　面(miàn)對(duì)目前商業航天正處于“風口”的火熱，都(dōu)丹頗爲冷靜。他表示，商業航天不像傳統的互聯網行業或以前可以迅速形成(chéng)模式化、迅速複制、迅速盈利的行業，它的發(fā)展過(guò)程中會(huì)有非常多的失敗、非常多的嘗試和非常多的叠代更新，隻有真正對(duì)航天充滿熱愛和情懷的投資機構進(jìn)行長(cháng)遠布局，才能(néng)形成(chéng)穩定輸出。

　　“一直以來，（我們）基本上不關注以商業模式創新爲主的企業，而是從擁有自主核心技術，同時(shí)又有市場強烈需求的企業中挑選投資标的。”在都(dōu)丹看來，選擇商業航天作爲投資賽道(dào)，背後(hòu)的邏輯是核心技術價值投資。

　　都(dōu)丹透露，目前國(guó)内正在起(qǐ)草相關法律，未來法律的出台，將(jiāng)會(huì)對(duì)行業發(fā)展方向(xiàng)、标準及未來走向(xiàng)提出明确的指導意見，國(guó)内商業航天企業參與全球競速的時(shí)間節點不會(huì)遙遠。除了相關法律的制定，在都(dōu)丹看來，近期科創闆的推出，也對(duì)科技領域企業——特别是對(duì)解決國(guó)家的産業升級、進(jìn)口替代類型的企業有了實質性支持，“這(zhè)會(huì)讓真正踏實去搞科研、搞核心技術攻關突破的人和背後(hòu)的投資人獲益。”

　　“現在普遍比較擔心的是盈利。”對(duì)于商業化問題，都(dōu)丹表示，不可否認，國(guó)内能(néng)率先實現盈利的商業航天從業者將(jiāng)獲得更多支持。但商業航天系統複雜，系統級工程的飛行器及載人航天設施等的驗證過(guò)程及可靠性樹立過(guò)程，都(dōu)是長(cháng)期的實踐，絕不可能(néng)一蹴而就(jiù)。

　　都(dōu)丹向(xiàng)《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，自2016年運營以來，哈工創投聚焦機器人、商業航天、新材料等重點領域進(jìn)行投資布局，目前已參與孵化培育超過(guò)80家産業化公司。此前哈工創投在商業航天領域的投資更多偏重于火箭領域，而在2019年，其計劃在衛星制造和衛星應用領域選擇一些優秀的、有潛力的标的進(jìn)行投資和扶持。根據國(guó)家推出的新政策和行業迸發(fā)的新空間，來評估項目技術團隊的能(néng)力和項目的商業前景及價值。

　　“我們在商業航天領域投資的時(shí)間比較早，那時(shí)候還(hái)沒(méi)有太多人關注商業航天，因此希望後(hòu)來者比我們更加有資本号召力，能(néng)夠對(duì)商業航天多些耐心，多給它一些成(chéng)長(cháng)的時(shí)間。”都(dōu)丹說。